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圣伦食品赴港IPO 这一把调味料可能打动吃货的芳心?

港股解码2019-03-13 10:25:35


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自去年以来,港股市场IPO竞跑“赛事”火爆非常,而这一势头也延续到了2018开年首月。截至昨日(2018年1月24日),新年未满月已有16家公司向港交所提交了最新上市申请(待聆讯),其中有9家公司申请于主板上市,另7家公司则申请于创业板上市:


(截自港交所网站)

 

咱今儿要讲的便是24日刚刚申请于港交所创业板上市的圣伦食品调味料(下称“圣伦食品”)。这家公司,毕竟就公司名称而言,在上图列表中就已经赢了!为何?还不是因为人家能在一众竞跑选手当中脱颖而出,瞬间就点燃了笔者隐藏的吃货属性嘛!

 


正所谓“民以食为天”,在日常生活中,无论是居家饮食,还是火锅烧烤、小摊撸串儿,调味料在各路美食中扮演的角色可谓至关重要,甚至还常常超越食材本身,以“神来之笔”的效用成就一道美味。所以,在正经吃货的眼中,调味料是绝对不可疏忽怠慢的。那么这家专做调味料生意的公司,可有什么“独家秘方”等过人之处没有?

 

火锅烧烤撸串儿?你要的调味料它都有!

 

圣伦食品主要是透过其于2015年8月收购的营运附属北京圣伦开展核心业务,作为一家扎根于华北地区的复合调味料产品制造商,圣伦食品专注于经营定制中式复合调味料。

 

其调味料业务的历史可追溯至2000年,当时公司主要向食品制造商提供单一调味料;2005年,公司了解到国内复合调味料市场的潜力后作出策略性决定,将复合调味料加入其业务并作为主要生产线,开始立志成为国内复合调味料的领导供应商。由于餐饮连锁店为维持口味一致及精简厨房的运作而使用度身订造调味料的趋势不断增加,公司于2012年开始按客户的个别需要提供度身订造调味料产品。

 

目前,圣伦食品打造的多样化调味料及提取物的产品组合包括以下三种类别:复合调味料、单一调味料及天然提取物。



而上述三大类产品中,复合调味料是集团当仁不让的营收“支柱”,历年销售收入占集团总营收比例在6成以上;单一调味料在2015年、2016年营收占比排行第二,但比例逐渐下降,于2017年8月31日止8个月业绩期内收益贡献比重被天然提取物超越,沦为垫底的一员;天然提取物早期收益最少,但增长势头迅猛,截至2017年8月底营收占比超越单一调味料升至第二:


(截自圣伦食品上市申请文件原文)

 

三大产品组合,销售升跌方寸之间显利害关系

 

从圣伦食品IPO文件披露的资料来看,近两年集团复合调味料营收占比基本相若,还是老大哥,收入增速也较为平稳;单一调味料在2017年出现经营收入下滑,营收占比更退至末位;天然提取物在2017年迎来爆发式增长,营收占比也跃居第二位。那么,圣伦食品现有产品组合的销售情况在升跌起伏间又有着怎样的利害关系呢?

 

如下图,公司这三类产品中,销量最高的复合调味料产品平均售价居中,毛利率也处于三者较高水平;销量次之的单一调味料产品平均售价最低,毛利率亦居于三者低位;而目前销量最低的天然提取物产品,其平均售价最高,在2017年首八个月均价超过了40元人民币(43.4元\公斤),而其毛利率在2017年也有显著的增长,首八个月毛利率超过复合调味料产品,达到40.9%,荣登“一哥”宝座:


(三大产品组合销售情况,截自上市文件)

 

也就是说,圣伦食品以创收能力稳健的复合调味料产品分部作为经营发展的中流砥柱,而另一方面毛利率走高的天然提取物分部表现又相当抢眼,增长势头正劲,这也为集团未来整体业绩的提升提供了一个良好的基础,是不错的兆头。

 

不过近两年公司整体业绩表现其实不算突出,尤其截至2017年8月31日止8个月业绩期内,公司因产生一次性上市开支及销售与分销成本的增加,在收益增加了25.9%的情况下,净利润录得31.4%的跌幅;不过还算可喜的是对比各报告期业绩,圣伦食品的毛利率均有较明显的提高,相信这与上文提及公司产品组合销售情况的变动有关:


(圣伦食品近期业绩财务表现,截自上市文件)

 

未来发展仍有空间,留意风险


圣伦食品的调味料及提取物产品主要销往中国及海外市场,包括新加坡、韩国、俄罗斯及欧洲等地,不过绝大多数产品还是在中国市场被消化,其产品在2017年首八个月于中国的销量占比高达92.4%,看来身为美食天堂的中国市场同时也仍旧是妥妥的调味料消费大户了。而这点也从侧面说明,圣伦食品未来在海外市场拓展方面还有很大的空间。

 

成本方面,圣伦食品的销售成本主要包括原材料成本、劳工成本及公用设施成本,其中原材料成本是大头,其于集团总销售成本占比高达7成以上。因此,集团未来经营业绩的表现多少要受原材料成本的影响,而今后对成本控制方面的力度和举措想必也将成为圣伦食品相当重视的课题之一:


(截自上市文件)

 

最后来说说作为食品类公司的经营风险,对于圣伦食品来说则主要是来自业务运营及行业相关的风险。比如,圣伦食品的产品需求非常依赖下游产业,可能会受整体经济环境不利影响;作为公司来说可能无法应对消费者的偏好、认知及消费模式的变化等;加上可能面临的激烈的行业竞争;以及消费者极为关注的食品安全卫生问题等。

 

可以说,食品行业的风险无处不在,调味料公司也不能例外。但说到底,面临风险并努力降低及至消解风险已是各行各业各类别公司发展路上的常态,就看圣伦食品有没有能力小心应对了。当然,对于圣伦食品而言,IPO之路才刚刚开始,能不能成功上市去俘获更多“吃货”的芳心,就待日后解析了。


■  作者|彭小留

■  编辑|徐冰莹


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