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八年财务报表告诉你,为什么说海天是调味品界的茅台

调味品商界2018-12-09 07:28:09

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“茅台”已经成为了一种现象,市场上一直有传言:乳业界的茅台是伊利,中药界的茅台是东阿阿胶,厨电界的茅台是老板厨电……


这些品牌因被赋予“茅台”的称号,让人觉得其实力超群。


调味品领域内公认的“茅台”是海天味业。为了印证这个观点,调味品商界(ID:twpsq0909)深扒了这两个企业最近几年的全部年报和公开数据,确实发现了很多相似之处。




 调味品商界|木棉 发自 北京




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超高的毛利率和净利润



毛利率越高,说明一个企业的盈利能力就越强。贵州茅台平均每年90%的毛利率,不止在行业内就是纵观所有行业,这么强的赚钱能力也是很多企业难以企及的,仅2017年前三个季度就已经赚了200亿元。


同样志在打造高端酒的五粮液,毛利率年平均约为70%,20%的差距使得第一名把第二名远远抛在了后面,而五粮液2017年前三季度盈利也仅有68亿元,只是茅台利润的34%。


更为难能可贵的是,茅台多年来毛利率非常稳定,从2008年-2016年,毛利率一直在90%-93%这一稳定区间内浮动,即便是在发生金融危机的2008年,其毛利率仍然拿下了90.3%的傲人成绩。同时也可以看出茅台抵御系统性风险的能力相当强。



作为调味界的“茅台”——海天味业在行业中同样一家独大,因为行业属性差异较大,虽然市值相差悬殊,却也有很多共通之处:毛利率高、净利润高。


仅从海天2016年年报来看,其总资产(134.64亿元)、营业收入(124.59亿元)、净利润(28.43亿元)、销售毛利率(43.95%)几个关键指标全在行业内排名第一,而营业收入和净利润近两年均保持着两位数的超高速增长。


每年平均39%左右的毛利率与茅台相差悬殊,但这样的一个数据在调味品行业内已经甚是难得,同行业的上市名企加加食品每年的平均毛利率只有28%左右。更为重要的是海天味业的毛利率多年来一直都在稳步上扬,保持着上涨态势。




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引领行业发展


市值虽不表示一个企业值多少钱,而是在相当多的条件下,市场对一个公司认可的价值。只有消费者对一个企业的产品认可,才会推动这个企业的市值不断向上突破。


一个企业的市值从50到100亿,远没有一个从5000亿到1万亿市值的企业那么艰难。两年多以来,资本市场的巨无霸企业贵州茅台股价却涨了四倍还要多,今年1月15日盘中股价创出历史新高,最高触及799.06元,多年来一直领衔A股最贵股票,市值突破万亿。



茅台的总市值在近三千家A股上市公司中排名第七,甚至超越了中国人寿、中国石化、交通银行等这些享有垄断地位并且具备得天独厚优势的大型国央企。当然调味品界的“小茅台”与这个白酒界的真茅台相比,差距更是悬殊。


海天味业目前有一千五百多亿的市值,仅有贵州茅台市值的16%,但这并不说明海天的市值小,只是与它相比的这个对象太强大了。海天与2014年上市之初500亿左右的市值相比,四年不到的时间,市值涨幅高达200%。上市当日,市值飙升后,一夜竟然造就34名亿万富豪。


海天虽然没有茅台市值高,但却是行业内的巨无霸,是引领公司板块的旗舰企业,海天味业市值的增长受内外部多重因素的共同影响,但是以海天酱油为主导的调味品体系作用突出。海天酱油秉承古法酿造工艺,再加上珠三角强大的市场扩散能力,可以把新鲜香醇的酱油第一时间运送到全国各地。




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品牌价值飙升


品牌包含了一家公司多年来积累的诚信声誉,是一笔巨大的无形资产。2016年BrandZ全球最具价值品牌百强榜单,茅台酒的品牌价值高达114.65亿美元,在百强名单中排第93名。整个白酒行业中,贵州茅台是唯一的上榜者。


同样2017年最新发布的胡润排行榜食品饮料行业,海天品牌价值超过300亿人民币,近乎占到了茅台品牌价值的一半,在民营企业中排名首位,在全国排名第2位,仅次于食品饮料界“大亨”伊利。



很多人可能会讶异,一家以生产酱油、调味酱、耗油为主营业务的调味品企业居然能年赚近30亿元,“海天”二字价值高达300亿元。


在商界被冠以中国老字号的企业并不少,但是能做到有如此行业地位的企业并不多见。海天作为老字号企业,多年来营收利润双增长,品牌价值更是水涨船高,逐渐成长为全国最大的调味品企业,必有其过人之处。




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注重研发 投入巨额研发费用



好的企业因为有好的产品,好产品是建立在创新基础之上,而创新就需要大笔大笔的研发投入。


整个食品饮料行业,研发费用过亿元的企业真是少之又少,而贵州茅台、海天味业、伊利股份就属于这类为数不多的企业。高研发投入的公司虽然不一定能够成功,但是好公司一定是从高研发的公司中成长起来的。


伊利2016年的研发投入为1.7196亿元,仅次于海天,但也仅仅是海天研发投入的51.67%。就连肉食品加工巨头双汇2016年的研发投入也只有4798万元,占其当年营业收入的比例只有0.09%。


海天3.33亿元的研发费用远没有茅台6.1亿元的研发费用高,但是从研发费用占取营收的比值来看,海天和茅台是同样注重研发、重视产品、渴望创新、提升品质的企业。




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差异 |

专注还是多元?


虽然海天与茅台相似之处很多,不过因为行业属性不同,还是有诸多差异。最明显的就是多元化与专注的不同道路。


海天产品涵盖了酱油、蚝油、醋、调味酱、鸡精、味精、油类、小调味品等八大系列近400个规格和品种。其中酱油、蚝油、酱料是最主要的三个品类。2016年,酱油占海天全部营业收入的61.78%,酱类占16.21%,蚝油占15.06%。


相比于海天,茅台可以算得上深耕细作者,系列产品远没有海天那么广泛,只涉及茅台(飞天茅台和五星茅台)、茅台王子酒、茅台迎宾酒、赖茅等几个系列。


不过,多元化还是单一化更适合企业发展?这似乎是一个无解的问题。有的企业在拼命扩张产品线,也有企业在砍掉庞杂业务轻装前行。具体选择哪一种战略,应根据企业所处的的领域、发展时期以及企业自身具备的能力、资金实力等多种因素来制定不同的策略。


适合自己的,才是最好的。




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 作者丨木棉   编辑丨草果   统筹丨虫草

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